Знаймо

Додати знання

приховати рекламу

Цей текст може містити помилки.

Економічна криза в Росії (1998)



План:


Введення

Не плутати з економічним терміном Дефолт.

Економічна криза 1998 в Росії був одним з найважчих економічних криз в історії Росії.

Основними причинами економічної кризи були: величезний державний борг Росії, криза ліквідності, низькі світові ціни на сировину, яке становило основу експорту Росії [1], будівництво фінансової піраміди ДКО ( державні короткострокові облігації), закономірно що звалилася на певному етапі свого розвитку [2]. Зовнішнім проявом економічної кризи став технічний дефолт, оголошений Урядом РФ 17 серпня 1998 [3].

Наслідки технічного дефолту серйозно вплинули на розвиток економіки та країни в цілому. Курс рубля по відношенню до долара впав за півроку більш ніж в 3 рази - c 6 рублів за долар перед дефолтом до 21 рубля за долари 1 січня 1999 року. Знецінення рубля істотно вплинуло на розвиток економіки, як негативно, так і позитивно [3]. Негативні результати полягали в тому, що було підірвано довіру населення та іноземних інвесторів до російських банків і державі, а також до національної валюти. Розорилося велика кількість малих підприємств, лопнули багато банків. Банківська система виявилася в колапсі мінімум на півроку. Населення втратило значну частину своїх заощаджень, упав рівень життя.

Курс долара США по відношенню до рубаю за другу половину 1998 року База даних курсу долар / рубль Банку Росії. Статичний з першоджерела 8 лютого 2012. перевірили 15 червня 2010.

Разом з тим, шок, який пережила економіка в результаті дефолту справив позитивний вплив на її розвиток: зросла економічна ефективність експорту, тобто експортноорієнтовані підприємства отримали додаткові переваги в конкурентній боротьбі на зовнішньому ринку; підприємства, що виробляють продукцію для внутрішнього ринку, підвищили свою конкурентоспроможність за рахунок того, що іноземна продукція різко зросла в ціні; відбулися багато структурні зміни в економіці [3].


1. Передісторія

1.1. Особливості економічної політики 1995-1998 років

Методи економічної політики, що застосовувалися в 1995-1998 роках, нагадували "погану нескінченність": знову і знову повторювалися схожі за змістом заходи, незважаючи на те, що вони кожного разу давали негативні результати. Ставка постійно робилася на вкрай обмежений набір грошово-кредитних і бюджетно-податкових заходів. Характеристика основних з цих заходів: [4]

  • Абсолютний пріоритет заходів з протидії інфляції над заходами щодо стимулювання капиталообразующие інвестицій і виробництва.
  • В якості основної і фактично єдиною заходи по боротьбі з інфляцією використовувалося скорочення пропозиції грошей. Цей захід включала в себе в тому числі затримку у виплатах пенсій, неоплату за продукцію за державним замовленням, невиконання фінансових зобов'язань перед бюджетними організаціями і т. п.
  • Застосування завищеного курсу російського рубля в якості заходи для стримування інфляційних очікувань.
  • Збереження великих ставок податків з метою скорочення дефіциту держбюджету.
  • Фінансування дефіциту держбюджету за рахунок продажу на ринку боргових зобов'язань держави ( ДКО, ОФЗ та інших). Причому обсяг їх розміщення постійно збільшувався (з 160 млрд рублів в 1995 році до 502 млрд рублів в 1997 році), а потрібний обсяг попиту на них підтримувався великими ставками відсотків (45% за квартал) та значним залученням спекулятивних фінансових ресурсів з-за кордону. Орієнтація на іноземний капітал зажадала ліквідації багатьох обмежень на вивезення капіталу за кордон.
  • Абсолютний пріоритет ідеологічних і бюджетно-податкових мотивів при проведенні приватизації над мотивом пошуку ефективних власників.

Ці заходи не виправдали навіть невеликої частки тих очікувань, які на них покладалися. В умовах загальної недовіри та невизначеності суто монетарні антиінфляційні заходи були неефективними. Хоча темпи інфляції зменшилися, це не призвело до виникнення ринкових імпульсів, які забезпечили б активізацію процесів модернізації економіки і зростання капіталовкладень. Учасники економічних процесів і раніше не вважали фінансову ситуацію в країні стабільною, вважали рівень ризиків надмірно великим і утримувалися від значних інвестицій в основний капітал. Причому держава, застосовуючи сумнівні заходи протидії інфляції і перетворившись у найбільшого порушника фінансових зобов'язань, внесло значний внесок у підтримку великого рівня недовіри в економіці. Крім того, економічна політика влади, яка застосовувалася в ті роки, не змогла ефективно протидіяти тієї складової інфляції, яка виникала внаслідок впливу сплесків цін на світовому ринку, структурних і технологічних перекосів в економіці і т. д. Внаслідок цього, вкладення в основний капітал в російській економіці продовжували знижуватися випереджаючими темпами аж до 1999 року. [4]

Інші аспекти економічної політики 1995-1998 років також мали негативні наслідки для динаміки виробництва в країні. Надмірне зменшення пропозиції грошей призводило до зростання неплатежів, бартеру та взаємозаліків, що, зокрема, призводило до сильного збільшення трансакційних витрат фірм. Завищений обмінний курс російського рубля значно знижував цінову конкурентоспроможність російських виробників. Занадто велике податкове навантаження приводила до зростання або боргового навантаження у законослухняних фірм, або неформальної антиподаткового активності у нелояльних фірм. Фінансування бюджетного дефіциту за рахунок запозичень на фінансових ринках також мало ряд негативних наслідків для економіки. По-перше, висока прибутковість операцій з державними цінними паперами відтягувала фінансові ресурси з реального сектора економіки в фінансовий сектор. По-друге, орієнтація витрат держбюджету на рефінансування державних цінних паперів значно звужувала можливості держави щодо підтримання соціальної сфери та економіки країни. По-третє, різке зростання державного боргу приводив до значного збільшення ризиків, пов'язаних з коливаннями курсів цінних паперів і курсу російського рубля. По-четверте, лібералізація міжнародних операцій з валютою послаблювала захист економіки країни від зовнішнього тиску на російський рубль і від витоку капіталів. [4]

Наслідком проводилася в 1995-1998 роках економічної політики стали, зокрема, економічний спад та значний відтік капіталу з країни. [4]


1.2. Погіршення фінансової ситуації

На тлі цих процесів відбувалося погіршення фінансової ситуації, зокрема, постійно збільшувався внутрішній і зовнішній борг і скорочувалися можливості по його фінансуванню. В кінці 1997 року стали різко рости ставки за кредитами і державними зобов'язаннями, почав падати фондовий ринок. Якщо в III кварталі 1997 року середня прибутковість ДКО становила 19%, то до II кварталу 1998 року вона збільшилася до 49,2%. Ставка за одноденними кредитами за той же період збільшилася з 16,6% до 44,4%. Ці події справили негативний вплив на настрої інвесторів, що збільшило відтік капіталу і посилило тиск на курс рубля. [4]

Прагнучи виправити ситуацію, російська влада постійно підвищували ставки за державними зобов'язаннями, а також спробували отримати чергові кредити у міжнародних фінансових організацій, зокрема, МВФ і Світового банку. Однак фінансові ресурси, до яких могли вдатися влади, були свідомо недостатні порівняно з масштабом проблем, що виникли. Реальний сектор економіки, також знаходився в гнітючому стані, дієву допомогу надати не міг. [4]

До серпня 1998 року влада втратили ресурси для фінансування короткострокового державного боргу та утримання курсу рубля. [4]


2. Причини кризи з позицій міжнародної економіки

В теорії міжнародної економіки концепція неможливою трійці увазі недосяжність ситуації одночасного існування фіксованого курсу валюти, вільного руху капіталу і незалежної грошової політики. У Росії курс рубля до долара США перебував у досить вузькому "валютному коридорі", який підтримувався інтервенціями ЦБ. Вільний рух капіталу дозволяло іноземним компаніям вкладатися в ринок ДКО. Грошова політика була спрямована на стримування інфляції. У такій ситуації, за наявності переоціненою валюти (курс рубля до долара був сильно завищений, в квітні 1998 року реальний курс оцінювали в 9-11 руб. За долар), спостерігається сильна спекулятивна атака на валюту. У випадку з Росією тиск йшло через ринок ДКО з його високими ставками, що не відповідають інфляції. У підсумку, знижуються валютні резерви змусили Уряд девальвувати валюту і провести дефолт.


3. Технічний дефолт і знецінення рубля

17 серпня 1998 Уряд Росії і Центральний банк оголосили про технічному дефолті по основних видах державних цінних паперів [4] і про перехід до плаваючого курсу рубля в рамках різко розширеного валютного коридору (його межі були розширені до 6 - 9,5 рублів за долар США). Пізніше ЦБ фактично відмовився від підтримки курсу рубля.Еслі 15 серпня 1998 офіційний курс рубля до долара США становив 6,3 рублів за долар, то 1 вересня 1998 року - 9,33 рубля, 1 жовтня - 15,9 рубля. [4]

Одним з рішень Уряду РФ стало рішення про реструктуризації державного боргу за державними облігаціями ( ДКО - ОФЗ), що фактично означало технічний дефолт.

Програма реструктуризація заборгованості по ГКО-ОФЗ передбачала наступні фінансові умови [5] :

  1. Фізичним особам і компаніям, зобов'язаним за російським законодавством тримати активи в держоблігаціях, погашення ГКО і ОФЗ проводиться згідно з початковими умовами обігу облігацій, тобто у відношенні фізичних осіб та деяких юридичних осіб ніякого відмови держави від боргових зобов'язань не було;
  2. Іноземним і російським юридичним особам *:
    • 70% боргу конвертується в чотирьох-і п'ятирічні облігації із щорічним купоном, зменшуваним на 5 відсоткових пунктів; купон першого року становить 30% річних.
    • 20% боргу погашається безприбутковими короткостроковими облігаціями.
    • 10% боргу погашається готівковими коштами трьома траншами протягом 9 місяців.
    • Довгострокові облігації Мінфіну (70% боргу) і короткострокові облігації (20% боргу) обертаються на вторинному ринку.
    • Крім того, короткострокові облігації могли бути використані для погашення податкових недоїмок, що утворилися до 1 липня 1998 року. Облігації також враховуються за номіналом в рахунок резервних вимог для російських банків.

Російські юридичні та фізичні особи мали право використовувати отримані при реструктуризації ГКО-ОФЗ кошти для купівлі іноземної валюти в рамках чинного валютного законодавства. Гроші, отримані в результаті реструктуризації іноземними інвесторами, блокувалися на транзитних рахунках до особливого розпорядження Центрального банку. Для нерезидентів розглядалася можливість проведення спеціальних валютних аукціонів для купівлі валюти з наступною її репатріацією [6].


4. Унікальність кризи 1998 року у світовій історії

Дефолт 1998 года был неожиданным для западных инвесторов, руководствовавшихся принципом "Россия - большая, ей не дадут упасть". [7] Непосредственно перед кризисом, 13 июля, Международный валютный фонд выделил России неотложный кредит, тремя траншами (и первый из них пошёл в страну еще до объявления дефолта), на сумму в $22 млрд. Однако сборы в бюджет не покрывали даже процентных платежей по государственному долгу.

Особливістю кризи було те, що зазвичай держава оголошує дефолт по зовнішніх боргах, а не з обов'язку, номінованому в національній валюті. В даному випадку був оголошений дефолт по ДКО, прибутковість по яких безпосередньо перед кризою досягала 140% річних. Звичайною практикою в інших країнах були пониження прибутковості за державними боргами і емісія грошей, виплата боргу знеціненої національною валютою.


5. Наслідки

Іноземні інвестори вступили в переговори з російським урядом, однак виплати по ДКО склали мізерну суму, що становить близько 1% від суми боргу. Основні втрати поніс банк CSFB, що контролював до 40% ринку.

Економічна криза 1998 року був крахом макроекономічної політики російської влади, що проводилася з 1992 року. Економіка Росії отримала важкий удар, в результаті якого в кілька разів девальвувався російський рубль, відбувся значний спад виробництва і рівня життя населення, різкий стрибок інфляції. [4]

Виробничий спад був короткостроковим і незабаром змінився масштабним економічним зростанням. Значну роль у цьому зростанні зіграли зміни в макроекономічній політиці російської влади, що відбулися після серпня 1998 року. [4]

Різке падіння курсу рубля призвело до значного зниження імпорту і посилення позицій експорту. Російські підприємства, що несуть витрати в рублях, стали більш конкурентоспроможними як на світовому, так і на внутрішньому ринку. Імпортувати залишалося вигідним досить дешеві товари китайського виробництва [Джерело не вказано 176 днів] .

На думку генерального директора ТОВ "Інститут енергетичної політики" [8] В. С. Мілова, незважаючи на негативний вплив на добробут населення, в результаті криза зіграв сприятливу роль в економічному розвитку країни, з причини, в першу чергу, різкого посилення бюджетної дисципліни в последефолтние роки [9].


Література

Примітки

  1. Заступник Голови Банку Росії О. В. Можайський kommersant.ru "Платіжний баланс Росії за 1998 рік" - kommersant.ru/doc/218270 (Номер 080 від 14-05-99). Читальний - www.webcitation.org/6A10YdaBL з першоджерела 18 серпня 2012.
  2. См: "Цивільне право". У 4 т. Т.1: Загальна частина. Москва, 2008, стор 13, серія "Класичний університетський підручник", відповідальний редактор підручника - доктор юридичних наук, професор, завідувач кафедри цивільного права юридичного факультету МДУ ім.М.В.Ломоносова Суханов Е. А.: "Замість охорони цієї сфери від зловживань і недобросовісних дій різного роду шахраїв, неминуче з'являються в період" первісного нагромадження капіталу ", держава сама вибудувало найбільшу фінансову" піраміду "державних короткострокових зобов'язань (ДКО), падіння якої стало головною причиною відомого кризи ("дефолту") 1998 р. "
  3. 1 2 3 Це страшне слово "дефолт", або Десять років потому - www.interfax.ru/business/txt.asp?id=27579.
  4. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Д. Б. Кувалін "Економічна політика та поведінка підприємств: механізми взаємного впливу" Глава "Способи адаптації російських підприємств до Трансформаційного економічній кризі" - www.ecfor.ru/pdf.php?id=books/kuvalin/gl5-7 / / М .: МАКС Пресс, 2009
  5. Реструктуризація заборгованості по ГКО-ОФЗ - kommersant.ru/doc/209466
  6. ПОПЕРЕДНІ ПІДСУМКИ РЕСТРУКТУРИЗАЦІЇ ДКО - ОФЗ -
  7. Roger Lowenstein When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management. - Random House Trade Paperbacks, 2001. - ISBN 978-0375758256
  8. Додаток до постанови Центральної виборчої комісії Російської Федерації від "26" грудня 2007 р. № 82/654-5. Список довірених осіб кандидата на посаду Президента Російської Федерації Касьянова Михайла Михайловича - www.cikrf.ru/postancik/Zp070654_pril.doc / / ЦВК РФ
  9. Володимир Мілов. Зло і добро дефолту - gazeta.ru/comments/2008/08/15_x_2811883.shtml / / Газета. Ru, 15 серпня 2008

Цей текст може містити помилки.

Схожі роботи | скачати

Схожі роботи:
Економічна криза
Світова фінансово-економічна криза
Економічна криза в Латвії (2008 -)
Економічна географія Росії
Чемпіонат Росії з футболу 1998
Грошова реформа в Росії 1998
Конституційна криза в Росії (1992-1993)
Конституційна криза в Росії (1992-1993)
Кубок Росії з футболу 1997/1998
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru