Облігація

Цінні папери
Vereinigte Ostindische Compagnie bond.jpg

Облігація ( лат. obligatio - Зобов'язання; англ. bond - Довгострокова, note - Короткострокова) - емісійна боргова цінний папір, власник якої має право отримати від емітента облігації в обумовлений термін її номінальну вартість грошима або у вигляді іншого майнового еквівалента. Облігація може також передбачати право власника на отримання відсотка ( купона) від її номінальної вартості або інші майнові права.

Загальним доходом по облігації є сума виплачуваних відсотків ( купонів) і розмір дисконту при покупці.

Облігації служать додатковим джерелом коштів для емітента будучи еквівалентом позики. Іноді їх випуск має цільовий характер - для фінансування конкретних програм або об'єктів, дохід від яких в подальшому слугує джерелом для виплати доходу за облігаціями.

Економічна суть облігацій дуже схожа на кредитування. Облігації дозволяють планувати як рівень витрат для емітента, так і рівень доходів для покупця, але не вимагають оформлення застави і спрощують процедуру переходу права вимоги до нового кредитору. Фактично на ринку облігацій здійснюються середньо-і довгострокові запозичення, зазвичай терміном від 1 року до 30 років.


1. Ринок облігацій

В якості інвестицій облігації привабливі фіксованим періодом обігу на ринку і фіксованим процентним доходом, що дозволяє точно прогнозувати розмір прибутку від таких інвестицій. Це істотно знижує ризик інвестицій в облігації в порівнянні з акціями, дохід за якими залежить від великої кількості факторів і погано прогнозується на тривалий термін.

Але для інвестора завжди зберігається альтернатива у вигляді інвестицій з плаваючою прибутковістю - акції та банківські депозити.

Зіставлення поточної прибутковості облігацій і банківського відсотка на рівноцінні депозити служить основою для формування цін облігацій на вторинному ринку цінних паперів. Так як загальна сума виплат на облігації фіксована (що залишилися до погашення відсотки і в кінці терміну номінал), то реальна дохідність облігацій регулюється тільки їх поточною ціною. При цьому зниження ціни відповідає збільшенню прибутковості, а підвищення ціни - зниженню прибутковості облігацій. Якщо процентні ставки в банківській сфері збільшуються, то ціни на раніше випущені облігації будуть знижуватися. Якщо банківські депозитні ставки знижуються, то поточна ціна раніше випущених облігацій зростає. [1] Конкретний рівень зростання або зниження ціни залежить не тільки від співвідношення відсотків, але і від часу до терміну погашення.

Банківські депозити вважаються менш ризикованими, ніж облігації, більш гарантованими. У порівнянні зі строковими вкладами на тривалий термін у облігацій вище ліквідність (їх можна швидко продати іншій особі до моменту погашення).

При здійсненні операцій купівлі-продажу процентних облігацій на ціну істотний вплив робить накопичений купонний дохід (НКД) з поточного купону. Для угод з відстроченою поставкою НКД звичайно розраховується на дату передбачуваної поставки. Знаючи купонні терміни і суми купонів можна розрахувати НКД на будь-яку дату в межах купонного періоду.

У біржових котируваннях облігацій ринкова ціна зазвичай вказується у відсотках від номіналу.

Ціна дисконтної облігації зазвичай менше номіналу і може перевищувати номінал лише у випадках, коли погашення передбачається виробляти не грошима, а якимось активом, вартість якого вже вище номіналу облігації.

Ціна відсоткової облігації може бути як нижче, так і вище номіналу.

Якщо ціна вище номіналу, то говорять, що облігація продається з премією (з ажіо). Якщо нижче - то з дисконтомдизажіо).


1.1. Межриночний взаємодія

Ціни на облігації і сировинні товари рухаються в протилежних напрямках. Збільшення цін на сировинні товари - показник посилення інфляційного тиску, що приводить до підвищення процентних ставок і зниження цін на облігації [2].

2. Розміщення облігацій

Згідно з чинним законодавством Російської Федерації, первинне розміщення облігацій займає від 3 до 12 міс. Але не більше року з моменту реєстрації проспекту емісії облігацій в ФСФР Росії (так само необхідно зареєструвати і рішення про випуск). Тим не менш, на практиці первинне розміщення, як правило, проходить в 1 день. Це стосується як ринку державних, так і недержавних облігацій.


3. Види облігацій

3.1. Загальні положення

Облігації можна класифікувати по будь-якому їх ознакою: емітенту, строку звернення, типом доходу, конвертованості, валюті (в тому числі і по відношенню до емітента; див. напр. єврооблігація), цілям випуску (див. напр. інфраструктурна облігація), інвестиційної привабливості та рейтингу (див. рейтинг облігацій).

3.2. За емітентам


3.3. За типом доходу

  • Дисконтна облігація ( англ. Zero Coupon Bond ) - Облігація, доходом по якій є дисконт (бескупонная облігація). Дисконтні облігації продаються за ціною нижче номіналу. Чим ближче дата погашення облігації, тим вище ринкова ціна облігації. Приклади дисконтних облігацій - ДКО, бобра.
  • Облігація з фіксованою процентною ставкою ( англ. Fixed Rate Bond; Fixed Income ) - купонна облігація, дохід за якою виплачується за купонами з фіксованою процентною ставкою. Інформація про купонах зазначається у проспекті емісії облігації. До цього типу облігацій відносяться ОФЗ, ОВГВЗ, більшість єврооблігацій.
  • Облігація з плаваючою процентною ставкою ( англ. Floating Rate Note (FRN) ; Floater ) - Купонна облігація зі змінним купоном, розмір якого прив'язується до деяких макроекономічних показниках: до прибутковості державних цінних паперів, до ставок міжбанківських кредитів ( LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) і т. п.

3.4. За конвертованості

  • Конвертовані облігації - борговий інструмент з фіксованою процентною ставкою, що дає власникові право обміняти облігації і купони на певне число звичайних акцій або інших боргових інструментів даного емітента за заздалегідь обумовленою ціною (ціна конвертації) і не раніше попередньо встановленої дати. Після конвертації облігація припиняє існування, а разом з нею і боргове зобов'язання емітента. Конвертовані облігації випускають і уряду, і компанії [3].
  • Неконвертовані облігація.

4. Історія

Облігація на суму двісті рублів 1943.
Облігація Державної позики розвитку народного господарства СРСР. 1953, аверс
Облігація Росс позики 1992 500 р аверс.jpg Облігація Росс позики 1992 500 р реверс.jpg Облігація внутр позики Росія 1992 аверс.jpg Облігація внутр позики Росія 1992 реверс.jpg
Облігація внутрішньої виграшної позики Росії 500 рублів, 1992 Облігація внутрішньої виграшної позики Росії 1000 рублів, 1992



Примітки

Література

  • Фондовий ринок. Курс для початківців = An Introduction to Equity Markets. - М .: "Альпіна Паблішер", 2011. - 280 с. - (Reuters для фінансистів). - ISBN 978-5-9614-1460-8
  • Джон Мерфі Межриночний аналіз. Принципи взаємодії фінансових ринків = Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships. - М .: "Альпіна Паблішер", 2012. - 304 с. - ISBN 978-5-9614-1707-4